昨日，焦煤和焦炭在多种因素的影响下，期价双双大涨超4%。
“煤矿端停产消息影响叠加‘反内卷’预期升温，共同推动双焦盘面大幅反弹。”东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰说。
期货日报记者在采访中获悉，山西省吕梁中阳一座煤矿于9月14日停产，复产时间暂不确定。该煤矿核定产能120万吨，正常日产原煤约3000吨。
海通期货黑色分析师魏亚茹告诉记者，受铁水产量大幅回升及节前补库预期的影响，且在供应方面，下半年煤矿超产检查预计存在影响，焦煤供应大概率弱于去年同期，叠加“金九银十”旺季来临，焦煤和焦炭期货盘面在各种利好预期的影响下，出现了大幅上涨的行情。
记者发现，焦炭的第二轮提降周一已经全面落地，这比预期速度要快一些。9月初焦企复产速度较快，截至上期数据显示，全国焦企开工率为75.92%，这是今年以来焦企开工的最高水平。下游铁水复产速度也较为迅速，目前铁水日产量已经快速恢复至240万吨以上。
刘慧峰告诉记者，上周基本面有一定好转，9月初北方部分产区煤矿开始复产，523家煤矿炼焦精煤日产量72.84万吨，环比回升3.53万吨。不过，煤矿库存并未出现累积，而是环比下降了13.56万吨，至254.52万吨，这主要是因为下游钢厂快速复产，铁水日产量再次回升至240万吨以上，带动双焦需求回升所致。
事实上，当前处于传统的钢材需求旺季，但钢材需求表现依旧欠佳，最新的五大品种钢材表观消费量为843.33万吨，同比下降了45.94万吨，为连续第二周同比下滑，这主要是受建材需求拖累所致。截至9月第二周，螺纹钢库存已经连续7周累积，同比连续3周正增长，建材需求偏弱的格局短期难以改变。
“高产量、低需求之下，钢厂利润持续压缩，目前长流程螺纹钢和热卷现货利润均已经压缩至盈亏平衡附近。在此背景下，铁水日产量在240万吨的位置继续上涨空间有限，下游补库积极性也不足，钢厂及焦化厂焦煤库存自8月初以来连续5周下降，累计下降119.81万吨。‘金九银十’对焦煤需求的带动作用预计有限。”刘慧峰说。
魏亚茹介绍，成材市场方面，上周螺纹表观需求并未如市场预期般快速修复，反而小幅下滑，全国整体需求恢复动能仍显不足。在板材直接出口量和间接出口量均有所回升的情况下，钢材价格未出现大幅下滑，但整体需求水平仍难以有明显提升。后期如果铁水产量仍处于高位，那么钢材价格将较难得到支撑，原料价格也将因之受到压制。
数据显示，从8月初开始，随着焦企补库至近3年同期高位之后，焦企对焦煤补库的节奏逐渐放缓，基本开始以消耗库存为主。截至上周，焦企库存下降至883.54万吨，焦煤库存可用天数也降至10天以内，钢厂焦炭库存的可用天数也降至11天。
魏亚茹表示，按照以往的库存可用天数以及目前铁水产量处于高位，假期前下游焦钢企业对原料仍有补库预期，但整体补库需求并不算大，后期需要关注钢材市场的需求情况，以及钢厂的利润情况。目前下游钢材仍处于超季节累库阶段，一旦钢厂利润大幅下降，“金九银十”的旺季状况将不复存在。“综合来看，盘面上涨均是由预期来支撑的。一旦现实不及预期，需求端的弱现实、供应端的高供给、库存的宽松都会对后续双焦期价的高度产生压制。”魏亚茹说。
对焦煤和焦炭价格的未来走势，刘慧峰认为，虽然焦煤需求难有大的增长空间，但是对四季度焦煤价格的走势也不必悲观。焦煤属于本轮“反内卷”主要品种之一，在当下黑色产业链低利润、低需求的背景下，四季度不排除会进一步出台供给压缩政策的可能。同时，目前焦煤和动力煤价格的比值处在低位，而10月中旬之后，动力煤也将迎来新一轮补库，对焦煤价格也会形成一定支撑。另外，四季度宏观利好较多，9月美联储将开启新一轮降息周期，10月下旬也将发布“十五五”规划，“反内卷”方面或会出台进一步的政策，强预期会支撑四季度焦煤价格。
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